導語：近期浮法玻璃價格屢創新高，但純堿期、現貨價格持續下跌，逼近年內新低。需求無起色，高庫存的消化仍需一段時間。

供應寬松　純堿現貨市場萎靡不振

　2020年純堿均價遠低于2019年，價格波動頻繁。從11月份開始純堿現貨價格加速下滑，目前國內輕堿主流終端價格在1200-1400元/噸，較10月份底價格下滑22.4%，重堿主流終端價格在1350-1500元/噸，較10月底價格下滑25.6%。全年價格低點出現在6月份，輕堿主流終端價格在1080-1300元/噸，重堿主流終端價格1180-1350元/噸，目前市場主流成交價格距離年內低點僅有100元/噸左右的價差。

　　全年來看，純堿供應寬松，需求無增量。1-10月份國內純堿累計產量在2284.9萬噸，同比減少4.1%。雖然今年純堿產量同比下滑，但是從2019年下半年開始，純堿廠家開始累庫，2020年的期初庫存遠高于2019年，同時進口量明顯增加，卓創預計2020年純堿總供應量同比增長1.7%。從需求情況來看，全年浮法玻璃需求呈現前低后高的態勢，整體需求或不會有大的變化，但輕堿下游需求萎縮，以輕堿最大的下游日用玻璃行業為例，1-9月中國日用玻璃制品累計產量為503.8萬噸，同比下降8.34%，1-9月份玻璃包裝容器累計產量為1247.1萬噸，同比下降9.37%，卓創預計2020年純堿需求量減少0.6%。

　　浮法玻璃產能擴張未能帶動純堿價格上行

浮法玻璃價格的持續上漲未帶來純堿價格的上漲，浮法玻璃日熔量的增加也未能提振疲弱的純堿市場，12月10日收盤主力合約玻璃-純堿價格闊大至658元/噸。從2016-2020年的浮法玻璃日熔量-重堿價格對比圖中可以看出，多數時間兩者呈正相關關系，目前兩者走勢出現分化。重堿主要用于生產浮法玻璃和光伏玻璃，浮法玻璃、光伏玻璃日熔量的增加勢必會增加對純堿的需求量。近幾年純堿價格起伏波動較大，加之疫情后浮法玻璃廠家盈利較好，資金充裕，致使今年浮法玻璃廠家原料純堿儲備較為充足，庫存純堿天數一直處于相對高位，浮法玻璃廠家議價話語權進一步增強。在10月份純堿價格上漲至高位之后，浮法玻璃廠家消化自身庫存為主，減少純堿采購量。

　　9月底純堿廠家庫存拐點出現，10月份現貨市場開啟下跌模式，10-11月份純堿廠家庫存大幅度累庫，現貨價格大幅度下滑。本階段下游需求未出現大的變化，重堿需求增加，輕堿需求低迷，但是投機需求、投資需求銳減。雖然終端用戶真實需求變化不大，但價格高位，加之前期漲價階段多數終端用戶備有一定庫存，終端用戶多消化前期庫存為主，采購量大幅度減少。同時貿易商加速出貨，貿易商庫存減少。在買漲不買跌心態驅使下，終端用戶及貿易商謹慎觀望市場為主，終端用戶更加傾向于按需采購。在高庫存壓力之下，多數廠家采取以價換量策略，加大對存量市場的搶占力度。

　　高庫存消化仍需一段時間　現貨疲軟態勢或延續

隨著純堿價格的持續下滑，預計本月國內氨堿廠家普遍虧損運行，多數聯堿廠家徘徊在成本線附近。若現貨價格持續下跌，1月份或出現全行業虧損的局面。金山獲嘉、孟州廠區合成氨裝置關停之后，外購液氨低負荷運行且生產不穩定，其舞陽二期130萬噸裝置月底有停產計劃。近期液氨市場強勢上漲，供應偏緊，個別聯堿廠家增加液氨產量，降低聯堿裝置開工負荷，若金山舞陽二期如期停產，下旬純堿廠家開工負荷或下調至75%左右。

　　輕堿主要下游產品日用玻璃、無機鹽、印染等行業行情低迷，浮法玻璃、光伏玻璃對重堿市場仍形成剛需支撐。11-12月份期貨盤面再度出現無風險套利空間，部分期現商積極接貨，據悉目前交割庫庫存在20-25萬噸。短期現貨供需矛盾凸顯，期現貨價格共振下行，SA2101收盤價格已經與現貨低端價格基本持平。終端用戶庫存下降之后，加之價格低位，本月多數終端用戶恢復正常采購，本周多數純堿廠家已經可以做到產銷平衡，部分廠家產大于銷，純堿廠家整體庫存略降。但整體庫存依舊偏高，年底純堿廠家仍面臨去庫壓力，多數純堿廠家仍積極接單出貨為主。出于避險情緒考慮，貿易商多謹慎觀望市場為主，終端用戶或選擇在12下旬到1月份這段時間進行春節前備貨。

　　需求無增量，高庫存的消化仍需一段時間，市場信心仍顯不足。目前純堿現貨價格距離年內最低點僅有一步之遙，純堿行業或再度出現全行業虧損的局面，但四季度環保壓力較大，短期需密切關注純堿廠家開工負荷變動情況及有無黑天鵝事件發生。（來源：卓創資訊）

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