【導語】 一季度純堿市場持續拉漲，純堿廠家盈利情況不斷好轉，檢修廠家不多，整體開工負荷維持高位。需求端較去年同期明顯好轉，純堿廠家訂單充足，整體庫存持續下降。

供應篇：國內供應增量，進口同比減少

2021年中鹽內蒙古化工純堿產能擴產2萬噸至35萬噸/年，江西晶昊擴產20萬噸至56萬噸/年，據悉，內蒙蘇尼特后期生產純堿的可能性不大，卓創資訊統計，目前我國純堿產能在3319萬噸，較2020年底增加0.6%，湖南堿業、四川廣宇、大連大化等裝置長期停車，甘肅金昌堿胺源化工有望本月出合格品，目前國內有效產能在3144萬噸。

春節前，純堿市場價格適中，加上不確定因素影響，下游及貿易商加大備貨量，純堿廠家訂單充足，1-2月純堿廠家開工負荷明顯高于去年同期水平。隨市場價格持續拉漲，純堿廠家盈利情況不斷好轉，2月份部分氨堿廠家已經扭虧為盈，氯化銨市場貨緊價揚，聯堿廠家利潤空間不斷擴大。高利潤驅動加上訂單充足，一季度檢修的純堿廠家不多，整體開工負荷維持8成以上。

卓創資訊統計，2021年一季度檢修損失量在122.6萬噸，總產量或在724萬噸左右，較去年同期增加9.5%，一季度平均開工負荷預計在84.8%附近，較去年同期增加4.8個百分點。2021年一季度純堿廠家整體庫存呈現下降--增加--下降的態勢。春節期間運輸條件受限，多數純堿廠家庫存有所回升，節后陸續排單發貨，庫存水平逐步下降，截至4月1日，純堿廠家整體庫存在85萬噸左右，較去年同期下降6.2個百分點。

2021年全球經濟復蘇，純堿需求量有所好轉，而2020年受疫情影響美國堿在產產能有所減少，具體復產時間暫未可知，加上國外堿多執行長期合約，維系老客戶為主，土耳其堿計劃以外的量較為有限。2021年1-2月份純堿進口量1.287萬噸，同比大幅減少78.48%，其中土耳其純堿進口量在1.12萬噸，美國純堿進口量僅有2.66噸。

需求篇：下游需求有所修復，出口不及去年同期

據卓創資訊統計，截至3月底，光伏玻璃日熔量在33730噸，較2020年12月底增加4190噸；浮法玻璃日容量在167875噸，較2020年12月底增加1000噸。2021年1季度浮法玻璃點火、復產3條，冷修、停產3條，但整體日熔量較去年年底有所增長，對重堿用量持續增加。春節后宏觀預期樂觀，期貨盤面的強勢拉漲，期現商拿貨積極性較高，市場看漲情緒濃厚，部分浮法玻璃廠家逢低備貨，據悉個別廠家原料重堿在廠庫存可達到2個月以上。

2021年隨著疫情影響減弱，加上全球經濟復蘇，輕堿下游開工較去年有所好轉，據悉春節過后華東玻璃制品廠陸續復工，玻璃瓶出口訂單較為充足，對輕堿用量高于去年同期水平；2021年泡花堿、味精、小蘇打產能有望進一步擴張。

2021年1-2月純堿出口量在15.33萬噸，較去年同期下降9.12%，主要發往韓國、越南、印度尼西亞等國家。隨著國內純堿市場價格持續上行，出口報盤亦有所提升。

行情篇：宏觀面基本面共振 期現貨價格加速上漲

一季度國內純堿現貨市場強勢上漲。目前國內輕堿主流出廠價格在1700-1800元/噸，輕堿價格累計上漲400-450元/噸，漲幅在33.%；目前國內重堿主流送到終端價格在1900-2000元/噸，重堿價格累計上漲500元/噸左右，漲幅在32%。

備貨驅動，1月份純堿市場小漲為主。煤炭價格持續上漲，企業成本增加，節前公共衛生事件影響下，多數終端用戶增加備貨量。月內廠家輕堿新單價格上調100-250元/噸，重堿新單價格上調50-100元/噸。

期貨帶動現貨，2月份純堿價格持續上漲。宏觀預期樂觀，期貨盤面強勢上漲，市場看漲氛圍濃厚，期現商拿貨積極性較高，帶動現貨價格為上漲。本月輕堿價格上漲50-100元/噸，重堿價格上調100-150元/噸。

宏觀面基本面共振，3月份純堿價格加速上漲。期貨價格創上市以來的新高，雖然純堿廠家開工負荷提升，但浮法玻璃、光伏玻璃對重堿需求保持增長態勢，純堿廠家漲價心態強烈。本月輕堿價格上漲100-200元/噸，重堿價格上調200-250元/噸。

節后全球流動性充裕，全球經濟復蘇預期強烈，通脹預期升溫，大宗商品普漲。在碳中和、碳達峰背景下，光伏玻璃迎來擴產潮，成為拉動純堿行業景氣度回升的關鍵因素。2021年純堿行業基本面會逐步改善，新增產能項目有限，浮法玻璃、光伏玻璃對重堿需求增加。純堿期貨盤面強勢拉漲，3月18日SA2105結算價格較2月10上漲379元。一季度多數時間期貨盤面仍維持正向市場結構，市場存在一定的無風險套利機會，期現商拿貨積極性較高。在期貨市場的強勢帶動下，現貨市場漲幅擴大。但隨著十年期美債收益率及美元指數的上漲，加之純堿廠家開工負荷的快速提升，從3月下旬開始盤面維持震蕩格局。

成本方面，一季度原料動力煤價格先跌后漲，焦炭價格先漲后跌，合成氨價格高位震蕩，原鹽價格略有上漲，純堿廠家整體成本小幅波動。一季度隨著純堿現貨價格的上漲，純堿廠家盈利情況不斷好轉。2020年四季度，氯化銨市場行情率先啟動上漲行情，純堿價格從12月份開始筑底反彈，在氯化銨、純堿價格持續走高的情況下，3月份聯堿廠家雙噸盈利達到500-600元。天然堿廠家成本優勢明顯，盈利狀況可觀，多數氨堿廠家扭虧為盈。

展望篇：短期市場博弈加劇 長期供需持續好轉

供應面：卓創資訊預計二季度國內純堿產能在3339萬噸,有效產能3144萬噸。甘肅金昌堿胺源化工計劃4月份出產品，云南云維4月份復產，湖北雙環煤氣化設備4月份有檢修計劃，實聯化工、華昌化工二季度也有檢修計劃。二季度是傳統的檢修旺季，但在高利潤的驅動下，部分廠家檢修時間或推遲，卓創資訊預計二季度國內純堿廠家平均開工率負荷在85%左右。據悉二季度將有3船進口堿進入國內市場，進口堿數量有望明顯增加，同時交割貨源也對國內現貨市場形成有效補充。同時部分廠家或提高重堿生產比例，壓縮輕堿生產比例，據悉豐成鹽化重堿產能有望在6月份釋放。

需求面：在重堿需求的強勁支撐下，整體需求有望保持增長態勢。浮法玻璃行業在高利潤的支撐下，復產、新點火產線加速投產，窯齡到期浮法線推遲冷修時間，二季度仍有部分浮法線有點火及復產計劃，5月份之后浮法玻璃產能會出現快速上升，5-6份產能增速達年內最高位，預計同比增幅11%以上。卓創資訊預計2021年全年浮法玻璃對重堿用量增加70萬噸左右。光伏玻璃方面，雖然近期光伏玻璃市場行情下滑，但部分產線預計仍將如期投產，卓創資訊預計到二季度光伏玻璃日熔量增加3000噸左右，主要集中在5-6月份。二季度仍是玻璃瓶的銷售淡季，目前部分無機鹽產品盈利情況一般，預計二季度輕堿下游需求不會有大的變動。

相關產品：下游復合肥基層需求預期減量，原料采購跟進不旺，對市場高價稍有抵觸，氯化銨市場漲價乏力，高價面臨一定回調風險。內蒙古地區“能耗雙控”力度減弱，隨著前期檢修廠家逐步開車運行，燒堿市場價格繼續上漲空間有限。

二季度純堿需求有望增加，但供應量預期環比也會出現一定增長。經過一季度價格的快速上漲，目前純堿價格已經上漲至相對高位，高價使得投機及備貨需求受到一定抑制，終端用戶多堅持按需采購，短期純堿現貨市場博弈加劇，價格持續上漲面臨阻力增加。但長期需求向好，若5月份開始檢修企業增多，市場仍存有一定支撐，預計二季度國內純堿市場或高位震蕩為主，需密切關注純堿廠家開工負荷及期貨盤面波動情況。（來源：卓創資訊）

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