2010-2021年行業周期性特征明顯

2010-2021年純堿行業周期性特征明顯，價格波動頻繁。2010年三季度，“十一五”節能減排進入沖刺階段，華北、華東地區大面積限電，純堿廠家開工負荷下降至65%左右，短期供需錯配局面出現，重堿主流終端價格一度上漲至2700-2800元/噸，創下歷史新高。2012-2015年純堿產能增長7%，產量增長12.5%，但下游需求低迷，純堿行業產能過剩問題凸顯，純堿市場進入漫長的低迷周期，行業虧損現象時有發生。

各地加強環保檢查力度，部分落后產能淘汰出市場，加之房地產市場好轉，浮法玻璃對重堿用量增加，從2016年開始純堿市場進入新一輪的景氣周期。在高利潤刺激下，2019年純堿產能增長5%，產量增長8.4%，但浮法玻璃對重堿用量并未增加，供需矛盾凸顯，純堿價格明顯回落。2020年上半年受到疫情影響，供需矛盾進一步凸顯，純堿價格跌至十年低位。浮法玻璃對重堿用量增長，加之光伏玻璃產能快速擴張，2021年純堿價格開啟上漲行情。

供需格局轉變　純堿價格持續上漲

從2021年1月份開始，純堿價格持續上漲。截至8月17日，國內輕堿主流出廠價格在2200-2300元/噸，較2020年年底價格上漲70%，重堿主流終端價格在2450-2550元/噸，較2020年年底價格上漲69%。宏觀面、供需、原料、相關產品是影響純堿現貨市場變動的主要因素，卓創資訊認為供需格局的轉變是本輪純堿價格強勢上漲的根本原因。

2021年年底之前無大的新增產能項目投產，目前國內純堿產能在3293萬噸，較去年年底產能減少0.78%，剔除長期停產企業，有效產能在3178萬噸，較去年年底有效產能增加1.8%。卓創資訊統計1-7月份國內純堿產量在1674萬噸，同比增加6%。隨著全球經濟的復蘇，國際純堿需求增長，國際貨源供應偏緊，進口量明顯減少，根據海關數據統計，1-6月份國內純堿累計進口7.45萬噸，同比減少63.7%。

2021年國內純堿需求大幅增長。在“碳中和、碳達峰”背景下，光伏發電增長潛力巨大，2021年光伏玻璃新增項目集中，截至8月13日，國內光伏玻璃日熔量在38360噸，同比增長39.95%，較2020年年底增加8820噸。在房地產竣工端強勁需求的支撐下，2021年浮法玻璃產能、產量持續擴張，截至8月13日，浮法玻璃日熔量共計175825噸，同比增長9.2%，較2020年年底增加9600噸。這些復產、新點火產線出產品后，較2020年年底，浮法玻璃、光伏玻璃對重堿日用量增加3500噸左右。同時輕堿下游需求也出現一定增長，日用玻璃、碳酸鋰產量均呈現明顯增長態勢。隨著新能源汽車的快速發展，碳酸鋰產量明顯增加，拉動輕堿需求。2021年1-7月份，國內碳酸鋰產量11.77萬噸LCE，同比增長34%。

重堿價格走勢同浮法玻璃產能呈正相關關系

國內重堿70%以上用于生產浮法玻璃，浮法玻璃產量直接影響重堿需求。由圖2可以看出來，重堿價格同浮法玻璃產能變動趨勢一致。浮法玻璃對重堿用量的增加，驅動重堿價格上漲，而在高利潤的刺激下，純堿廠家會提升開工負荷，供應增加，導致價格出現下滑。

隨著浮法玻璃價格的快速上漲，浮法玻璃廠家盈利情況好轉，從2020年5月份開始浮法玻璃產能持續擴張，對重堿用量大幅度增加，浮法玻璃市場維持產銷兩旺的局面。高利潤驅動下，2021年浮法玻璃復產、新點火產線集中，窯齡到期產線冷修時間推遲，卓創資訊預計2021年浮法玻璃對重堿用量增長10%左右，對純堿市場形成有力支撐。

階段內供應減量　現貨貨緊價揚

夏季是傳統的檢修旺季，受環保、安全及限電等因素的影響，7月份至今國內純堿廠家開工負荷在75.4%，較去年同期下降4.6個百分點。供應減量，光伏玻璃、浮法玻璃對重堿用量持續增加，階段內出現供應緊張的局面。純堿廠家訂單充足，待發量大，多數廠家控制接單，7-8月份純堿價格漲幅擴大。

供需偏緊，純堿廠家庫存持續下降，目前國內純堿廠家庫存已經下降至歷史同期低位。截至8月13日，國內純堿廠家庫存總量為33萬噸左右（含部分廠家港口及外庫庫存），環比下降3.9%，同比下降69.6%，累計第十四周庫存下降。

2021年國內純堿產能變動不大，卓創資訊預計全年產量增長5%－6%，需求增長9%左右。下半年仍有部分光伏產線有投產計劃，重堿需求持續增加，隨著供需基本面的好轉，純堿行業由供需過剩走向需求緊平衡的格局，年內純堿價格運行重心出現明顯上移。

供應逐步恢復　現貨市場或高位盤整為主

夏季集中檢修接近尾聲，前期檢修廠家逐步開車運行，8月份純堿廠家整體開工負荷有望提升至79%左右，后期貨源供應量有望穩步增加。雖然上游純堿廠家庫存維持低位，但多數浮法玻璃廠家原料重堿庫存維持在45-60天，部分浮法玻璃廠家重堿庫存天數在3個月左右。輕堿主要下游產品行情一般，部分下游產品盈利情況欠佳。價格處于相對高位，終端用戶多堅持按需采購為主，貿易商亦謹慎操盤，短期國內純堿現貨市場或高位整理的局面。（來源：卓創資訊）

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