近幾年來，玻璃產業發展迅速，在竣工端給予的強支撐下，較高的市場供應仍可以得到有效消化，甚至階段性供應下滑與傳統旺季需求和投機消費疊加時會引發供需矛盾集中爆發，這一輪玻璃上漲行情持續時間普遍超出市場預期，企業效益也得到了長時間的回暖。從近期數據來看，地產端各環節均有不同程度的回落，其中竣工端尚有支撐，但其強度開始邊際轉弱。且中長期來看，隨著房地產行業趨勢性轉弱，由于產業供應端存在黏性，故而在玻璃產業結構升級完成之前，需求端疲弱對市場的影響要快于供應端的自我調節。

　　從利潤角度來看，三四季度玻璃產業利潤快速回撤，生產企業庫存偏高，短期內投產積極性降低，且在全球疫情反復及宏觀政策端等多重不確定因素下，利潤對于供應端的引導或不會產生太多積極作用，加之年內工信部發布了更加嚴格的產能置換政策，未來投復產壓力有所增加，預期供應端將趨于穩定并略微減少。

　　進入三四季度后，訂單快速回落引爆行業高供應問題，市場一度陷入恐慌，中下游企業以消化自身庫存為主，盡可能地減少備貨，因此大量的貨源全部向上游積壓，投機性需求被壓縮卻遲遲未能再度釋放。截至目前，除部分剛性訂單在11月集中釋放外，仍沒有看到可持續性的需求釋放，故而在需求端未能看到有效好轉的前提下，中下游冬儲備貨積極性預期將有所放緩。

　　從庫存情況來看，今年以來庫存周期性幾乎被打破。上半年，在市場預期持續向好的情況下，終端訂單快速恢復，上游庫存一度被快速清空。在此基礎下，下半年市場普遍預期將延續上半年的強勢狀態并期待新一輪突破行情，但隨之而來的是中下游過高的備貨量在三四季度集中釋放，“蓄水池”基本處于半關閉狀態。故而倒逼生產企業庫存數據飛速增長，四季度企業壓力尤為明顯，市場價格也開始快速回落。

　　從當前情況來看，在終端需求尚不能帶來中期的有效去庫之間，市場信心也未必得到強效改善，生產企業受制于成本抬升難以再度下調售價，而下游訂單在新增訂單不足的情況下也缺乏大量采購備貨的動力，故而后市玻璃大概率會再度開啟上下游博弈的階段行情，即當前價格上下方邊際都在縮窄，新一輪行情的突破或需要較長時間的醞釀。

　　展望2022年，在成本相對穩定的前提下，玻璃下方邊際會受到較強支撐，且生產企業挺價意愿較強，加之部分竣工訂單尚未完成，因此上半年玻璃價格或維持相對堅挺走勢。但隨著建筑業尾部訂單陸續結束，中低需求仍無法充分消化玻璃產業的較高供應，下半年玻璃將走出振蕩偏弱行情。(作者單位：招金期貨)

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