玻璃行業中民營企業和小微企業數量眾多，企業規模和資金實力整體偏弱。在產能置換等背景下，如何有效應對市場價格波動，是玻璃產業鏈企業面臨的共同難題。玻璃期貨上市以來，合約規則持續完善，市場運行質量不斷提升。2019年純堿期貨上市后，與玻璃期貨一同服務產業鏈企業管理原材料和產成品價格波動風險。據期貨日報記者了解，目前越來越多的玻璃企業開始改變經營思路，采用期現“兩條腿”走路，解決企業生產經營過程中的多種“憂困”。

　　優化原材料采購及庫存管理，為剛性生產“解憂”

　　玻璃生產存在一定的剛性，若無重大安全問題，產線從點火至停產至少8年時間，產能調節的彈性較小，同時玻璃又是充分競爭、市場化程度較高的產業，因此，身處產業鏈中游的玻璃生產企業面臨純堿等原料價格上漲以及產品價格下跌的雙重風險。

　　期貨日報記者從河北正大、沙河安全等玻璃生產企業了解到，當上游純堿價格上漲時，他們的解決方法是，除正常從堿廠采購現貨外，還會借助期貨工具來管理風險。企業可以直接通過期貨市場買入，即當期現貨價差合適時，根據采購計劃在期貨盤面建倉，等到交割時提貨；也可以與純堿期現公司進行基差點價合作，確定好升貼水，根據期貨盤面點價采購需要的純堿現貨。

　　風險管理公司、期現公司、貿易商等通過在期貨市場上開展套保套利交易，可以鎖定未來一段時間的純堿價格。為實現交割貨物快速變現，與產業鏈企業建立長期合作關系，他們也有動力讓渡部分市場盈利，向玻璃企業提供供應穩定、價格低廉的純堿倉單、交割貨物以及遠期貿易合同。

　　國泰君安分析師張馳介紹，在純堿價格上漲時，期現公司賣現貨給玻璃廠，玻璃廠通過期現公司能采購到價格更為劃算的純堿，隨之就減少了從純堿廠家的采購。“以2020年7—9月的價格上漲為例，純堿現貨價格在短短2個月時間從1200元/噸上漲至1900元/噸，但期貨市場當時最高價僅1800元/噸，玻璃廠轉而采購期現公司的貨源，最終1900元/噸的現貨價格未能延續，純堿廠家也隨之降價。”

　　玻璃產品易碎且規格尺寸較大，大規模倉儲并不經濟，行業庫存多集中在資金實力相對較強的上游生產企業。考慮脹庫風險，玻璃行業庫存常年維持在較低水平。2019年春節后，湖北某玻璃生產企業面臨高庫存的局面，但根據房地產的高開工數據，企業對未來現貨并不悲觀，但又必須把庫存降至警戒線下方。此時，該企業決定通過基差貿易實現部分現貨保值。

　　2019年2月27日，湖北玻璃現貨價格主流在1440-1540元/噸，該企業交割品價格為1500元/噸，期貨價格為1360元/噸，期貨貼水現貨。該企業決定將警戒線以上的現有庫存及未來增加的庫存通過期貨賣出保值，操作量為20000噸，當時的基差為140元/噸。2019年4月11日，該企業現貨價格維持在1480元/噸，期貨價格在1317元/噸，企業根據現貨情況判斷庫存最高峰的時期已過，接下來下游逐步開工，未來庫存壓力將會減輕，因此決定平掉期貨倉位，平倉價為1310元/噸，此時基差為170元/噸。通過這次操作，企業既減輕了庫存壓力，又根據預判基差的變動額外獲得100萬元的收益。

　　保障下游供應及產業鏈穩定，為長期履約“解困”

　　玻璃消費企業以玻璃深加工企業為主，通常與終端企業簽訂長期訂單鎖定產品價格，在玻璃原片價格大幅上漲時面臨價格難以順利傳導的風險。而下游深加工企業中，大多數的制鏡、鋼化等企業規模過小，人員少，資金緊張，不具備直接參與期貨市場的能力。在協助下游中小企業管理價格波動風險的過程中，期現公司起到了不可替代的作用。

　　2021年以來，玻璃行業淡季不淡，深加工訂單超乎市場預料，源源不斷，玻璃廠持續去庫，出廠價格一路上漲，并開始出現供應緊張的苗頭。

　　2021年5月20日左右，沙河某玻璃貿易商的下游深加工客戶急需趕工一批訂單，貿易商符合需求的大板玻璃原片不足，同時玻璃生產企業的大板玻璃十分緊俏，且現貨含稅價格在2800元/噸以上，當時期貨盤面價格在2600元/噸左右。

　　該貿易商希望通過永安資本采購大板玻璃，在玻璃期貨2109合約上進行點價。永安資本以“2109合約價格+50元/噸”的價格進行現貨銷售，貿易商在沙河的永安資本庫自提。最終貿易商在玻璃期貨2109合約價格2600元/噸時進行點價，永安資本以2650元/噸的現貨價格成交，當時市場價格在2800元/噸。該貿易商既能滿足下游深加工客戶的訂單需求，又在成本上節省了150元/噸，而且自提可以優先選擇規格、生產日期以及品牌。此次合作使貿易商、永安資本以及下游深加工客戶實現了共贏。

　　面對玻璃原片現貨價格上漲，部分鋼化廠開始嘗試向期現公司尋求套保服務和方案，取得了較好的效果。

　　2021年7月，某湖北鋼化玻璃廠接到下游門窗廠的訂單，需要玻璃原片1000噸進行加工，當時原片市價在3100元/噸，該鋼化廠在簽訂合同時可獲得較為豐厚的加工利潤。但該門窗廠要求8-9月份交貨，由于當時玻璃廠原片庫存較低，市場貨源緊俏，該鋼化廠擔心后市原片價格繼續上漲侵蝕加工利潤，同時又因為庫房和資金限制無法立即采購原片，因此選擇在期貨市場上進行遠期采購。當時玻璃期貨2108合約價格為2970元/噸，該鋼化廠從期現公司處買入25手500噸原片，基本覆蓋其訂單中5-6mm大板的原片需求。8月交割后，鋼化廠順利交付訂單，并且降低原片采購成本130元/噸，占總成本的4%。通過這筆操作，該鋼化廠不僅提前鎖定了遠期訂單，同時還節約了成本、保障了收益。（來源：期貨日報）

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