三月下旬由于宏觀政策“暖風”頻吹，玻璃純堿迎來小幅反彈，但好景并沒有長時間持續，期貨盤面沖高之后回落。上漲動能不足的原因主要是還是在建筑地產可能還需要進一步加碼刺激，光伏產業鏈協調發展也需要一定時間來改變。在當前疫情零星反復、俄烏局勢依舊撲朔迷離、美聯儲加息縮表預期等宏觀背景下，玻璃純堿是否能夠“獨善其身”、未來行情關注的“關鍵點”應該放在哪兒？

一、供應端矛盾暫時不多

　　玻璃方面，5500萬噸年產量處于近年同期高位，日熔量17.2萬噸（產線304條，在產260條），玻璃供應整體維持高位持穩。產線服役年限來看，超過 8 年的生產線有 100 條左右，占比 38%；超過 10 年的生產線大約 50 條以上，占比 20%；超過 12 年的老齡化生產線亦有 30 條以上，占比 12%。據行業人士介紹了解，產線回報周期長，一旦點火輕易不會停產檢修，且檢修需要較高的成本。所以此前市場傳言的玻璃檢修高峰年，短期或不太能實現。

　　浮法玻璃總產能（單位：億重量箱）

　　純堿方面，年產量在2900萬噸附近，近期周度產量56.2萬噸，開工負荷處于傳統開工旺季在84%左右。供應端擾動項其一，遠興能源780萬噸年產能開產時間，可能在2023年二三季度才會陸續開產，時間遲于此前市場普遍認為的今年年底。另一個擾動便是能耗雙控政策，2021年能耗雙控政策也在一定程度上助推了純堿上行。今年政府工作報告對于能耗雙控進行了糾偏，推動能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變，所以今年“雙控”的影響可能沒有去年那么大。

　　　二、地產及光伏亟待發力

　　2022年以來，全國已有超過60個城市，放松了房地產調控政策，如下降首付比例、下調房貸利率等，部分城市房產銷量有回暖跡象。但是無論新增投資、新開工、竣工、30城房屋銷售面積等地產數據并不理想，加之疫情的沖擊，穩增長壓力進一步增大。為了達成年內5.5%的經濟增速，可能建筑地產還需要更多的政策加碼刺激。

　　房屋新開工、施工、竣工面積累計同比

　　光伏方面，2021年裝機不及預期，今年1-2月新增裝機和光伏組件出口同比大增。雙碳背景下，能源消費的轉型是大勢所趨，無論是政府工作報告還是十四五能源規劃都重點提及光伏產業推進事項，所以光伏產業潛力仍在。只是上游高價及產業鏈利潤分布不均衡的改善還需要時間換取，未來隨著上游硅料供應的放開，利潤傳導順暢后，光伏產業推進才會更加順利。截至3月31日，全國玻璃生產線共計260條，日熔量4.78萬噸，相比年初日熔增加0.65萬噸左右。

　　汽車由于“缺芯”問題近期產銷數據不樂觀。下游碳酸鋰對于純堿的需求也有一定潛力，只是汽車和碳酸鋰對于總體純堿消費來說占比并不大，影響有限。

　　三、成本“變量”梳理

　　玻璃原料端擾動影響較大的主要還是純堿和燃料價格。近期重堿現貨價格高位小幅回落在2700-2800元/噸，燃料端煤炭由于政策監管趨嚴，可能難有大的變化，天然氣高位持穩。當下全國浮法玻璃均價2300元/噸附近，天然氣制玻璃利潤200元/噸。

　　純堿的成本端主要是煤炭、石灰石、原鹽、合成氨。煤炭方面看長協煤占比的提高加上較為嚴格的“保供穩價”政策，擾動逐漸減弱。原鹽和合成氨價格高位持穩，分別為485元/噸、3839元/噸。重堿價格高位回落至2700-2800元/噸附近，氨堿法和聯堿法雙噸利潤分別在880、2000元/噸附近，利潤情況良好。　　

　　四、價差及期貨倉單

　　截至今天收盤，玻璃2209合約基差+287，不同月份維持近弱遠強格局，期貨庫存倉單250張，日內新增125張。純堿2209合約基差-58，庫存倉單2239張，日內有效預報699張。

　　五、玻璃純堿綜合觀點　　

綜上所述，玻璃純堿供應端矛盾不突出，下游消費已經有回暖的跡象，未來可能會有更多的政策加碼。所以行情在自然回撤結束后或維持震蕩偏強態勢，同時注意期現貿易商盤面買賣、套保套利等短期資金使得盤面波動加劇的風險。未來可以重點關注下游建筑地產及光伏產業消費改善、疫情等因素的影響。（來源：和訊網）

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