【解讀】多空都“瘋”了？近一個月玻璃09持倉量從一個月前的60萬手增倉至103萬手！“百萬級”天量持倉背后意味著什么？后市行情又該何去何從？

近一個月！玻璃持倉量暴增40多萬手

近一個月以來，玻璃價格整體維持偏弱運行，盤面價格波動相對有限，不過09盤面玻璃大幅增倉，6月8號盤中09持倉量從一個月前的60萬手增倉至103萬手，增倉幅度達40多萬手。

40萬手的單邊增倉，折合玻璃現貨800萬噸。如果算上全部持倉，當下玻璃09合約有100萬*20=2000萬噸的虛擬現貨。

對沖研投分析指出，隨著時間推移，如果多頭堅持到8月底，空頭基本上難交出如此體量的貨物。即使打個三折，也有將近600萬噸的量，且如果后期經濟企穩向好、玻璃的投機屬性有望被激發，一旦出現囤貨熱情，市場有望形成正反饋！

中信建投：天量持倉背后是多空存在巨大的分歧

空頭立場：供過于求的現實

當前市場上做空玻璃的主要邏輯是供過于求的現實。目前玻璃出現了階段性的供應過剩，庫存持續累積導致現貨價格下跌不止。

從需求端來看，受房地產行業下行和疫情影響，近期玻璃需求疲軟不改，需求端對價格的利空較為明顯。

從供應端來看，玻璃企業庫存的持續飆升對行情走勢構成一定利空壓制。6月3日當周，玻璃企業庫存錄得7554.16萬重箱，較上一周增加92.92萬重箱；最近一個月，玻璃企業庫存累計增加393.61萬重箱，增加幅度為5.5%。

多頭立場：成本支撐疊加需求預期改善

與悲觀的做空者不同，當前市場上存在較多的抄底資金，做多玻璃期貨價格的投資者主要基于兩條邏輯。一是連續下跌后，成本支撐凸顯；二是需求跌至階段性低點后，邊際改善預期較強。

從成本端來看，當前浮法玻璃多數工藝已陷入虧損，成本支撐增強。截至6月2日，以煤制氣為燃料的浮法玻璃利潤為-75元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃利潤為41元/噸；以天然氣為燃料的浮法玻璃利潤為-54元/噸。

從需求預期來看，當前國內房地產行業持續下行，但近期國內刺激政策頻出，房地產行業邊際回暖的預期增加，下半年玻璃需求有望改善。

據統計，今年1-5月，國內共有超過150個城市出臺穩地產的措施，目前的措施主要包括降低購房門檻、取消限購限售、放寬公積金貸款、降低首付比例、出臺購房補貼等。短期政策刺激的效果并不顯著，但隨著政策的逐漸加碼及宏觀經濟逐漸回暖，下半年政策效果將逐漸顯現。

玻璃后市：多頭或更為市場所認同

中信建投分析指出，對于當前市場的巨大分歧，我們認為多空邏輯均能站住腳，但我們相對偏向多頭邏輯。期貨具有價格發現的功能，9月合約主要反應未來的供需結構。在當前現貨價格跌至成本線附近，需求跌至階段性低點的時間節點，我們認為投資者可相對樂觀看待玻璃中期行情。

對沖研投分析認為，雖然短期內依然受到地產資金面、疫情等利空因素困擾，但考慮到當前玻璃價格已經跌破成本線，下方空間極為有限。而玻璃的品種特性又是一個對邊際改善極為敏感的品種，當基本面各方利多顯現時，價格可能早已充分反映。我們認為玻璃09合約在1700-1800點位存在較強支撐，而上方則有較大想象空間。建議密切關注玻璃廠的冷修動態以及期現商的投機熱情。（來源：同花順期貨通）

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