華夏時報記者葉青北京報道

“近期大宗商品中，最火爆的品種就是純堿。”期貨市場投資者梁先生感嘆道。

他對《華夏時報》記者表示：“68個交易日跌了38%，純堿期貨價格持續創新低，這期間市場的多頭可沒閑著，一直有多頭想抄底。不過，現實是，隨著期貨價格持續創出低位，純堿的底部似乎深不見底。”

面對期貨價格巨幅波動，鄭商所也為此相應調整了手續費。據鄭商所通知，自2023年5月23日當晚夜盤交易時起，純堿期貨2309合約的日內平今倉交易手續費標準調整為3.5元/手。

5月22日，純堿期貨主力合約早盤高開低走，午后經歷兩次暴跌后，最終以跌停板收盤，報收于1600元/噸，當日跌幅達8%，價格也創出2021年以來新低。

5月23日，純堿期貨主力合約低開低走，截至午間收盤時跌幅為2.46%。

遠興一期投產致期價暴跌

今年2月份開始，純堿漲勢疲態盡顯。隨著供應強化預期逐步占據主導，純堿市場進入持續下跌階段，尤其是五一節后更是跌勢加速。

數據顯示，2月10日至5月22日，純堿期貨價格從2618元/噸下跌至1601元/噸，跌幅達38%。

方正中期分析師魏朝明接受《華夏時報》記者采訪時表示：“今年年初至今，在供需緊張狀況得到緩解的預期的影響下，中下游企業采購意愿下降，庫存深度去化，這導致現貨價格與期貨價格持續回落。與此同時，年初至今純堿企業維持較高的開工率，周度產量穩定在60萬噸上方，純堿廠的高開工率也導致市場供應偏寬松預期。”

不過，有業內人士表示，引發5月22日期貨價格暴跌的最大的利空，是遠興能源的天然堿的投產的傳聞：遠興一期共四條純堿生產線(共500萬噸/年)，其中6月計劃投產第一條150萬噸/年產線，根據利潤情況，預計7、8、9月陸續投產其余產線150/100/100萬噸，預計2023年年底四條生產線滿負荷生產，2023年全年項目貢獻產量200萬噸左右。

據了解，由于遠興能源體量占比舉足輕重，投產及達產時間變化均會對行情產生劇烈沖擊，遠興能源的投產對9月純堿構成較大壓力。

光大期貨分析師張凌璐接對《華夏時報》記者表示，上周五盤面的突然下挫也是受到遠興一期產能當天凌晨點火消息的影響。該產線已于5月20日凌晨點火成功，但具體投產產能有待進一步驗證。

“純堿期貨自3月底下跌以來已經充分體現新增產能的投產預期，此次大幅下跌除了消息影響外，還存在資金配合的現象，不過，純堿基本面未出現進一步惡化。本周重慶、江蘇、甘肅均有企業檢修，行業生產水平下滑至年內低點87.33%，絕對水平也降至往年同期合理位置，供應壓力略微緩解。純堿的產量依舊處于同比最高，且重堿生產比例再度接近歷史高位，對盤面壓力仍存。”張凌璐稱。

銀河期貨分析師李軒怡也對《華夏時報》表示，遠興能源1號鍋爐點火成功，新產能投產預期兌現，市場悲觀情緒加劇，期價快速下跌。現貨價格不斷下調，但下游做庫存意愿仍低，維持按需采購，純堿待發訂單天數進一步下降，下游原材料庫存進一步下降。純堿期價擊穿氨堿法成本線，但是沒有達到聯堿法成本線，原鹽和煤價的下跌也使得成本支撐進一步下移，預計純堿價格仍呈弱勢震蕩。

全年預計新增產能800萬噸

據了解，當前國內純堿生產以化學合成制堿法為主，天然堿法產能占比較小，約6%左右。對比氨堿法和聯堿法，天然堿法具有工藝簡單，生產成本低，能耗低等優點，生產成本對比化學合成制堿法低20%—30%左右。但同時天然堿法具有較大的資源壁壘，天然堿法受原材料資源地區分布的制約，目前我國天然堿礦主要分布地在河南省桐柏縣的吳城天然堿礦和安棚天然堿，其次是內蒙古的查干諾爾堿礦。

國家統計局5月19日公布，中國4月純堿(碳酸鈉)產量為263.7萬噸，同比增長6.5%；1—4月總產量為1054.2萬噸，同比增長10.8%。

魏朝明對《華夏時報》記者表示，新增產能投產及產出時間是市場交易的重點因素，市場參與者基于不同的預期給予純堿不同估值，現階段的情況顯示，比起實際供需情況的變化，遠興能源投產消息對市場心態的沖擊較為顯著。

根據魏朝明的說法，天然堿生產成本在1000元/噸下方，而聯堿法、氨堿法等合成堿成本盡管近期有所下降，也穩定在1400—1700元區間，天然堿工藝具有顯著的成本優勢。天然堿產能增加和行業平均成本下移共同構成了純堿價格的下行壓力。天然堿成本低于合成堿是市場公認的，供應增加和行業平均成本下移都是不可低估的利空因素。

此外，李軒怡表示，純堿期貨價格下跌也受到下半年新產能密集投產影響。今年全年預計新增產能達到800萬噸，接近占比當前產能23%。重堿的兩大主要下游分別是浮法玻璃和光伏玻璃，在今年下半年兩大下游不會出現爆發式增長的預期下，預計全年純堿增速將顯著高于需求增速，純堿全年呈供過于求的格局。

“因此，在下半年的供過過剩的預期下，一方面，純堿下游玻璃廠提前改變采購行為，僅進行剛需采購，從而壓縮原材料庫存至低位。而高利潤刺激下，純堿產量處于高位，純堿廠提前進入累庫周期。另一方面，純堿廠心態發生變化，部分廠商搶跑調整價格，現貨價格快速下跌，期現呈共振式下跌。”李軒怡稱。

不過，也有下游玻璃企業內部人士表示，4月玻璃產銷情況是明顯有所好轉，顯性庫存去化明顯，但當前價格行至高位，市場擔憂下游原片庫存高位下以消耗已有庫存為主，且需求持續改善力度有限，因此當前產銷邊際走弱，期價快速回落。

“從玻璃庫存端觀察，3月以來玻璃去庫態勢良好，不過5月后存在一定累庫趨勢。由于5月國內經濟數據偏弱，國內房地產市場整體低迷，建材類品種采購明顯降溫，加之夏季是玻璃的季節性需求淡季，國內玻璃消化速度有所放緩。不過從歷史區間看，當前樣本企業庫存水平尚處中游水平，且波動相對平穩，若后續玻璃價格有效企穩，則庫存仍有進一步下降空間。”上述人士稱。

機構認為下游供需干擾仍在

有觀點認為，隨著純堿價格暴跌，5月純堿廠家庫存低位攀升，上周略有去庫，但本周庫存再度累庫，對市場心態存在一定壓制。

據統計，上周國內純堿廠家總庫存54.42萬噸，環比增加1.86萬噸，上漲3.54%。下游玻璃生產企業出貨減緩，上周庫存同步增加，其中全國浮法玻璃樣本企業總庫存4813萬重箱，環比提升4.35%，同比下降34.11%。

針對純堿期貨后期走勢，魏朝明對《華夏時報》記者表示，從盤面走勢上看，期貨價格不斷創出回調新低，盤面走勢極弱。當前9月合約定價已跌破部分氨堿法裝置的成本線，普通投資者短期不建議逆勢操作，后期市場情緒平穩后有基差修復動能，買入套保頭寸可擇機布局。

張凌璐表示，純堿供需兩端干擾因素將進一步提升。首先，遠興出產品以前，中下游采購意愿仍偏弱，這將倒逼堿廠進一步降價吸單。其次，6月之后供給端有望迎來季節性檢修期，可能成為純堿盤面反彈契機，相對確定的是檢修的必然性，不確定的是檢修的持續時間及力度。需求端受益于浮法玻璃和光伏玻璃產線的復產、點火，純堿剛需用量仍在提升，而下游長時間不囤貨也進入原料庫存極低狀態，為后期采購埋下伏筆。另外，近期輕、重堿價差明顯收斂，前期輕堿對重堿的替代用量也將進入尾聲，后期重堿的需求可能率先好轉。

“雖然目前這些因素尚未體現在交易邏輯中，但驅動已基本形成，具體觸發時間及效果尚有待觀察。整體來看，純堿市場弱勢心態仍未有好轉跡象。當前盤面已經下穿氨堿法偏高成本線1800元/噸，后期關注氨堿企業現金流成本及市場綜合平均成本支撐1500—1600元/噸附近。”張凌璐表示，不過，目前盤面存在超跌現象，短期關注修復性反彈機會。

交易所盤后公布的持倉龍虎榜數據顯示，5月22日，多頭主力席位增倉5.95萬手，空頭大幅增持11.23萬手，凈空頭寸進一步擴大至11.18萬手，短期市場空頭氛圍仍濃。

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