基本面：純堿價格自2016年9月份開始大幅上漲。目前輕質純堿價格在2100元/噸左右，重質純堿價格在2200元/噸左右，純堿價格指數已經創了歷史新高。對于純堿價格未來走勢，業內普遍看法是：純堿本輪提價是由于環保巡視與煤價上漲因素疊加，持續性不會很長。而我們則認為，純堿價格的上漲有一定供需改善因素在里面，2017年純堿價格的表現可能會超預期，相關公司將由此受益。

需求端：玻璃產量可實現增長，印染行業受益人民幣貶值。純堿最大用途在制造玻璃和印染行業。根據計算，2017年房地產竣工面積將較2016年顯著增加，直接刺激建筑用玻璃的需求；同時，2017年汽車用玻璃和光伏用玻璃需求也將穩步增長。所以我們預計2017年玻璃需求將增長。而在印染行業，我國布匹生產量自2012年開始進入平衡期。隨著人民幣有序貶值，紡織行業會受益，帶動印染行業的回暖。所以印染行業對純堿的需求可能會小幅增加。綜上，我們認為在2017年，純堿的需求不會下降，甚至大概率會增長。

供給端：2013年到2015年產能已經明顯下降，從2016年開始受政府供給側改革的帶動，純堿落后產能的退出加速。我國純堿行業產能見頂于2013年，早于其他傳統行業。2014年和2015年產能逐年下降，累計已經有10%的產能退出。隨著2016年去產能政策的落地，特別是對落后產能退出的資金上的獎勵，加速了落后產能永久性退出。所以我們判斷2016年純堿產能相比2015年還要降低，而產能利用率自2013年開始逐年提高。2015年的利用率達到90%，已經接近于滿負荷狀態。同時，由于中國的純堿產能上馬集中于2000年到2011年，所以很多裝置已經運行了超過10年。我們預計從2017年開始裝置的檢修率會增高，進一步抑制了產能擴充的速度，也會造成純堿不定時供給緊張。同時新的產能進入會有時間瓶頸，如新建純堿裝置的時間需要3年左右，減緩了由于價格上漲而帶來的產能擴張沖動。

整體判斷：2017年產能利用率會增加，停車檢修頻率增加導致供需平衡甚至局部時間供不應求。2017純堿中樞價格會高于2016年，甚至超預期。